The Little Book That Beats the Market

English

The Little Book That Beats the Market by Joel Greenblatt

The Little Book That Beats the Market is a book about value investing written by Joel Greenblatt. The book explains the concept of value investing and how to apply it to invest in the stock market.

Value investing is a strategy that involves buying stocks that are undervalued by the market and holding them until their true value is realized. The book explains how to identify undervalued stocks using two simple formulas: the earnings yield and return on capital.

The earnings yield formula involves dividing a company’s earnings per share by its current stock price. The return on capital formula involves dividing a company’s earnings before interest and taxes by the sum of its net working capital and net fixed assets.

The book also explains how to use these formulas to create a portfolio of stocks that have high earnings yield and return on capital. The portfolio is then rebalanced annually to maintain its performance.

The book also discusses why value investing works and debunks some of the common myths about the stock market. For example, the book explains that the stock market is not efficient and that it is possible to beat the market by taking a value investing approach.

Overall, The Little Book That Beats the Market is a great introduction to value investing. It provides simple and practical advice for anyone who wants to invest in the stock market and beat the market. The book is written in a simple and easy-to-understand language, which makes it accessible to everyone, regardless of their investment experience.

Chapter 1: The Little Book That Beats the Market

In the first chapter of “The Little Book That Beats the Market,” Joel Greenblatt introduces readers to the concept of value investing and explains how anyone can apply it to beat the stock market. He begins by highlighting some common beliefs about investing, such as the idea that it requires a lot of time and expertise, and that only professionals can consistently outperform the market. However, Greenblatt argues that these beliefs are myths and that with a few simple rules, anyone can achieve success in the stock market.

The key to Greenblatt’s method is to focus on companies with high earnings yields and high returns on capital. Earnings yield is simply a company’s earnings per share divided by its price per share, while return on capital measures how much profit a company generates from the assets it owns. By focusing on companies with high earnings yields and returns on capital, Greenblatt believes investors can identify undervalued stocks that have the potential to outperform the market.

To identify these stocks, Greenblatt suggests using a simple formula called the “magic formula” that he developed based on his years of experience as a hedge fund manager. The formula involves ranking companies based on their earnings yield and return on capital, and then selecting the top-ranked companies for investment. By following this formula, Greenblatt claims investors can achieve market-beating returns without spending a lot of time or effort.

Overall, the first chapter of “The Little Book That Beats the Market” provides a straightforward and accessible introduction to value investing and the “magic formula” that Greenblatt has developed to help individual investors beat the market. Whether or not readers ultimately agree with Greenblatt’s approach, his clear and concise writing style makes this first chapter a valuable resource for anyone interested in learning more about value investing.

Chapter 2: A Formula That Always Works

In this second chapter of “The Little Book That Beats the Market,” Joel Greenblatt introduces the formula that he claims always works, which he calls “The Magic Formula.” The Magic Formula is a simple and straightforward approach to investing, which combines two fundamental investment principles: buying good companies at bargain prices.

The first principle, buying good companies, refers to companies that have a high return on capital. The return on capital represents the amount of profit a company makes on each dollar invested. The higher the return on capital, the more efficient the company is at generating profits with its assets. Greenblatt emphasizes that the return on capital is a better measure of a company’s profitability than the more commonly used measure of earnings per share (EPS).

The second principle, buying companies at bargain prices or at a discount, refers to buying stocks at prices below their intrinsic value. Intrinsic value is the estimated value of a company based on its financial data and projections, and it takes into account the company’s future earnings potential. Buying stocks at a discount means that investors can purchase shares at prices lower than their intrinsic value and then make a profit when the market eventually recognizes the true value of the company.

To identify good companies and bargain stocks, Greenblatt lays out a simple formula that involves ranking stocks based on their return on capital and their earnings yield. The earnings yield is the inverse of the commonly used P/E ratio and represents the percentage of a company’s earnings relative to its share price. The formula is as follows:

Rank stocks by highest earnings yield (EY) + highest return on capital (ROC)

Then, invest in the 20-30 stocks with the highest combined rank.

The Magic Formula is designed to identify undervalued stocks based on their financial metrics, rather than emotional reactions or short-term market trends. Greenblatt notes that while the formula doesn’t guarantee a return in every case, it historically has resulted in impressive long-term returns when used consistently.

In summary, Chapter 2 of “The Little Book That Beats the Market” introduces the Magic Formula, a simple yet effective method of investing. It combines two fundamental investment principles, buying good companies at discount prices, to help investors identify undervalued stocks that can potentially generate significant returns. By ranking stocks based on their return on capital and earnings yield, investors can use this formula to invest in the 20-30 stocks with the highest combined rank and potentially achieve superior long-term investment returns.

Chapter Three: A Secret Formula for Finding Wonderful Companies

The third chapter of “The Little Book That Beats the Market” by Joel Greenblatt focuses on finding wonderful companies. The author suggests that to beat the market, investors need to identify great companies that have a high return on capital (ROC). Greenblatt explains that ROC is a measure of how well a company uses its capital to generate profits. He believes that companies with a high ROC are more likely to remain profitable in the long run.

The author also introduces a formula called the Magic Formula, which he developed to identify such companies. The Magic Formula is simple and requires only two inputs: ROC and earnings yield. ROC is calculated by dividing earnings before interest and taxes (EBIT) by net fixed assets plus working capital. Earnings yield is calculated by dividing EBIT by enterprise value.

By ranking companies based on their ROC and earnings yield, investors can identify companies that are both financially healthy and undervalued. Greenblatt suggests that investors should buy the top 20 to 30 companies that rank highest based on the Magic Formula and hold them for one year before rebalancing their portfolio. This strategy has been tested and shown to provide higher returns than the market average over a long period.

However, Greenblatt also stresses that investors should not blindly follow the Magic Formula without considering other factors such as the company’s competitive advantage, management quality, and growth potential. The Magic Formula is only a tool to identify potential investment opportunities, and investors should conduct their own research before making any investment decisions.

In summary, the third chapter of “The Little Book That Beats the Market” introduces the Magic Formula, a simple way to identify great companies with a high ROC and earnings yield. It is a valuable tool for investors, but should not be the only factor considered when making investment decisions.

Chapter 4: The Secret Formula Revealed

In this chapter, Greenblatt reveals the secret formula of his magic formula investing strategy. The formula’s key goal is to identify companies with high earnings yields and a high return on capital.

The first step in the formula is to rank companies by their earnings yield, which is calculated by dividing earnings before interest and taxes (EBIT) by enterprise value (EBIT/enterprise value). This measure adjusts for a company’s debt levels and shows how much earnings the company generates relative to its overall value.

Next, companies are ranked by their return on capital (ROC). This measure shows how efficiently a company uses its capital to generate earnings. ROC is calculated by dividing EBIT by net fixed assets plus working capital.

The magic formula then takes the sum of the rankings for earnings yield and ROC to produce a final ranking score. Companies with the lowest ranking score are considered the most attractive investment opportunities, as they have high earnings yields and efficient use of capital.

Greenblatt emphasizes that investors should only use this formula as a starting point and not as a strict rule. He recommends investigating the reasons behind a company’s high ranking and whether it has a sustainable competitive advantage.

Additionally, he notes that the formula is designed for a long-term investing strategy and may not work as well in the short-term or during market downturns. However, over the long-term, Greenblatt’s magic formula has consistently outperformed the market.

Overall, chapter 4 provides investors with a clear understanding of the magic formula investing strategy and how to use it to identify attractive investment opportunities. By focusing on companies with high earnings yields and efficient use of capital, investors can potentially achieve market-beating returns over the long-term.

Chapter 5: A Final Word

In the fifth and final chapter of “The Little Book That Beats the Market,” author Joel Greenblatt provides some concluding remarks on his investment strategy. He begins by reiterating the principles he has discussed throughout the book, emphasizing that by focusing on buying good businesses at bargain prices, investors can achieve market-beating returns.

Greenblatt goes on to discuss the importance of patience and discipline in implementing his strategy. He notes that successful investing requires a long-term perspective and the ability to remain calm in the face of short-term market fluctuations. He also emphasizes the need for discipline in sticking to a chosen investment approach, despite the temptation to chase after hot stocks or jump in and out of the market.

The author provides some tips for avoiding common mistakes in investing, such as overreacting to news or performance data, and succumbing to the belief that past performance guarantees future results. He emphasizes that investors should be wary of following trends or relying too heavily on the opinions of others, as this can lead to poor decision-making.

Finally, Greenblatt stresses the importance of being realistic about the potential risks and rewards of investing. He acknowledges that no strategy can guarantee success, and that investing always carries some level of risk. However, he concludes that by following his simple, systematic approach, investors can dramatically increase their chances of success and achieve market-beating returns over the long term.

In summary, the fifth chapter of “The Little Book That Beats the Market” provides a final overview of author Joel Greenblatt’s investment strategy. Greenblatt emphasizes the importance of focusing on buying good businesses at bargain prices, being patient and disciplined, and avoiding common mistakes in investing. Ultimately, he argues that following his simple, systematic approach can help investors achieve market-beating returns over time.

Hungarian

The Little Book That Beats the Market - Joel Greenblatt

A “The Little Book That Beats the Market” (Avagy “A kis könyv, amely legyőzi a piacot”) című könyv a befektetési stratégiákról szól, amelyeket Joel Greenblatt fejlesztett ki azáltal, hogy összekapcsolta az értékelési és az árképzési stratégiákat.

A könyv alapja az a felismerés, hogy a piac gyakran nem értékeli helyesen a vállalatokat, és hogy ezeket a helyzeteket lehet kihasználni a befektetési döntésekben. Greenblatt az értékelési kritériumok alapján vállalatokat választ, majd az árképzési kritériumok alapján rangsorolja őket.

A könyv rámutat arra, hogy a legtöbb befektető részesedési alapokba vagy index alapokba invesztál, és hogy ezek a befektetési eszközök nem biztosítják a legjobb megtérülést. A könyv számos példát mutat arra, hogy miért nem hatékonyak az index alapok, és hogy a befektetőknek egyéni vállalatokba kellene invesztálniuk.

A könyv bemutatja azokat a formula-alapú stratégiákat, amelyekkel Greenblatt saját maga sikereket ért el a tőzsdén. Ezek a stratégiák könnyen alkalmazhatóak és megvalósíthatóak a hétköznapi befektetők számára. A könyv végén a szerző tippeket és tanácsokat ad, hogy miként állítson össze valaki egy hatékony befektetési portfóliót.

Összességében, az “A kis könyv, amely legyőzi a piacot” egy könnyen érthető és könnyen alkalmazható befektetési tanácsadó könyv, amely bemutatja, hogyan lehet az értékelési és az árképzési stratégiákat összekapcsolva kereskedni a vállalati részvényeken a tőzsdén. A könyv rámutat arra, hogy a befektetőknek egyénileg kellene vállalatokba invesztálniuk, és olyan stratégiákat javasol, amelyekkel a befektetések valószínűbbé válnak a siker szempontjából.

A kis könyv, amely legyőzi a piacot - Az első fejezet összefoglalása

Az első fejezet címe “Mérges leszek, ha ezt elolvassa”. Joel Greenblatt, a könyv szerzője megszólítja az olvasókat, és megosztja velük a befektetési stratégia lényegét, amelyet követni fog. A könyv középpontjában a “mágikus képletek” állnak, amelyek a vállalati eredmények számítására vonatkoznak, és amelyeket Greenblatt szerint bármely befektető könnyen alkalmazhat.

A szerző elmagyarázza, hogy a “mágikus képletek” összetevői az ár-arány és a megtérülési arány. Az ár-arány azt a viszonyítást takarja, amelyet az adott vállalat jelenlegi ára és a vállalat teljes éves eredménye között lehet felállítani. A megtérülési arány pedig az adott vállalat bevételének és annak az összeget jelenti, amelyet a vállalat beruházásokra költ.

A könyv célja, hogy a befektetők megértsék a vállalati eredmények számítását, és hogy megtanulják, hogyan alkalmazzák a “mágikus képleteket” a gyakorlatban. Greenblatt azt tanácsolja, hogy az olvasók a pénzügyi adatok minőségére és alaposságára figyeljenek, mielőtt befektetnek, és hogy csak a megbízható adatokkal rendelkező vállalatokba fektessenek.

A könyv középpontjában az a gondolat áll, hogy a befektetési stratégiák irányítják a piacot, és hogy a befektetőknek saját stratégiájuknak kell lenniük annak érdekében, hogy sikeresek legyenek a piac hiányosságainak kihasználásában. A “mágikus képletek” segítségével a befektetők a legígéretesebb vállalatokat szűrhetik ki, és növelhetik befektetésük hozamát.

Végül, Greenblatt összefoglalja, hogy a könyv célja nem az, hogy az olvasók gyorsan gazdaggá váljanak, hanem az, hogy megértsék a befektetési stratégiák lényegét. A könyv felkészíti az olvasókat arra, hogy önálló döntéseket hozzanak és megtanulják, hogyan lehet a piaci hiányosságokból profitálni.

A Kis Könyv, ami legyőzi a Piacot - Második fejezet: Hogyan keres azokban a cégekben, amelyek kényszert szenvednek az érték kialakítására

A második fejezet arról szól, hogy miként lehet azoknak a cégeknek az azonosítása, amelyek nagyobb valószínűséggel termelik ki a magasabb, fenntartható hozamokat. A könyv szerzője szerint a befektetőknek a legjobb szektorokat kell kihámozniuk, amelyek a legjobb lehetőségeket kínálják a pénzügyi sikerre.

Ez a fejezet azt javasolja, hogy vizsgáljuk meg azokat a cégeket, amelyek “kényszert szenvednek az érték kialakítására”. Ez azt jelenti, hogy olyan cégeket kell keresni, amelyeknek kevés mérlegi eredményük van ahhoz, hogy vonzóak legyenek a befektetők számára. Ebben az esetben a befektetőknek általában alacsonyabb árfolyamot kell fizetniük a részvényekért.

Ezeknek a cégeknek általában magas üzemi eredményük és magas hozzáadott értékük van. Az ilyen cégeknek szintén sok szabad készpénzállománya van, és hajlamosak a könyveikben alulértékelni azokat a termékeket, amelyek termelnek számukra jelentős bevételt.

A könyv továbbá azt javasolja, hogy a befektetők kereskedjenek azokban a cégekben, amelyeknek magas tőkehozamuk van. A tőkehozam az arány, amely a mérleg eredményeihez viszonyítja az értékét. A magas tőkehozam azt mutatja, hogy a vállalat hogyan kezeli a felmerülő költségeket, és mennyire hatékonyan működik.

Az ilyen cégek közé tartoznak azok, amelyek nagy mennyiségű szabad készpénzzel rendelkeznek. Ez azt jelenti, hogy a cég hajlamosabb az osztalékfizetésekre és a nagyobb befektetésekre. A magas hozamú vállalatok szintén hajlamosak a tőkebővítésre, ami további növekedést és értéknövekedést eredményezhet.

A könyv szerzője azt javasolja, hogy ezeket a vállalatokat érdemes megvásárolni, és a hosszú távú befektetési stratégiát követni. Úgy gondolja, hogy az ilyen befektetési stratégiák rendkívül hatékonyak lehetnek, és hosszú távon a legnagyobb hozamokat hozhatják.

Összességében a második fejezet azon cégek felkutatására összpontosít, amelyek magas üzemi eredményekkel és magas hozzáadott értékkel rendelkeznek, valamint fordított arányban alacsony mérlegi eredményekkel. Ezek a vállalatok nagy készpénzállományukkal és magas tőkehozamukkal kiváló befektetési lehetőségeket kínálnak a hosszú távú befektetők számára.

A kis könyv, ami legyőzi a piacot - 3. fejezet: Hogyan találjuk meg az „Olcsó Jó Vállalatokat”

A harmadik fejezetben Joel Greenblatt arról beszél, hogy hogyan találhatunk olyan vállalatokat, amelyek olcsóak és jó eredményeket adnak. Első lépésként javasolja, hogy ismerjük meg a vállalatok árbevételét és az összesített vállalati eredményt. Ezek az adatok elérhetőek a vállalatok pénzügyi beszámolóiban. Az árbevétel azt jelenti, hogy milyen nagy forgalmat generált a vállalat az elmúlt 12 hónap alatt. Az összesített vállalati eredmény pedig azt jelenti, hogy mennyi pénzt keresett a vállalat azonos időszakban.

Greenblatt azt javasolja, hogy helyezzünk hangsúlyt azokra a vállalatokra, amelyek magasabb árbevétel mellett magasabb összesített vállalati eredményt is elérték. Ebben az esetben a vállalatok eredményességét egy úgynevezett „visszatérülési mutató” alapján is érdemes számolni. Ennek a mutatónak a kiszámításához el kell osztani az összesített vállalati eredményt az eszközök összértékével. Ez a mutató megmutatja, hogy a vállalat mekkora megtérülést képes elérni eszközeinek felhasználásával.

Greenblatt azt is javasolja, hogy azonos iparágban tevékenykedő vállalatokat hasonlítsuk össze egymással. Ha egy adott vállalat „visszatérülési mutatója” magasabb, mint az átlagos visszatérülési mutatója az iparágnak, akkor ez azt jelzi, hogy a vállalat hatékonyabban gazdálkodik eszközeivel, mint a versenytársai.

A következő lépés az, hogy megvizsgáljuk, hogy az adott vállalat hogyan áll az adósság kérdésében. A vállalat mérlegének megvizsgálásával megnézhetjük, hogy az adott vállalatnak mennyi a passzív oldalon szereplő adóssága. Azt javasolja, hogy olyan vállalatokat keressünk, amelyeknek az adósság/érték mutatója alacsonyabb, mint az iparági átlag. Ha egy vállalat viszonylag kevesebb adósságot halmoz fel, akkor az azt jelenti, hogy valószínűleg kevésbé kockázatos választás lehet.

Végül, az utolsó fontos faktor a vállalat árfolyama. Greenblatt azt javasolja, hogy olyan vállalatokat keressünk, amelyeknek az árfolyama alulértékeltnek tűnik, vagyis olcsóbb, mint az adott iparág átlaga. Ez azt jelenti, hogy nagyobb lehetőségünk van a megtérülésre, mert az alacsony árfolyam további növekedési lehetőségeket teremt a jövőben.

Összességében a „The Little Book That Beats the Market” könyv harmadik fejezete részletesen leírja, hogyan találhatunk olyan vállalatokat, amelyek olcsóak és jó eredményeket nyújtanak. A szerző azt javasolja, hogy érdemes a vállalatok árbevételét, összesített vállalati eredményt, visszatérülési mutatót, adósság/érték mutatót és az árfolyamot figyelembe venni a vállalat kiválasztása során. Ha egy vállalat magasabb árbevételt és összesített vállalati eredményt ér el, hatékonyabb az eszközfelhasználásával, viszonylag kevés adósságot halmoz fel, és alulértékelt árfolyamot mutat, akkor esély van arra, hogy jó befektetésre találtunk.

A piac kis könyve - Negyedik fejezet: “Az osztalékhozam a kulcs”

A negyedik fejezetben Joel Greenblatt részletesen elemzi, hogy az osztalékhozam miért lehet a kulcs a piaci sikerhez. Az osztalékhozam a vállalat osztalékjának és a részvény árának aránya, amely megmutatja, hogy mennyit fizet a vállalat az adott évben a részvényenkénti osztalékban. Ezt az arányt a befektetők gyakran figyelembe veszik, hogy döntsenek a befektetésről.

A szerző azt állítja, hogy az osztalékhozam olyan mutató, amellyel a befektetők sok előnnyel rendelkezhetnek. Ha egy vállalat magas osztalékot fizet, az azt jelzi, hogy stabilabb és jövedelmezőbb lehet, mint a versenytársai. Az osztalékhozam a befektető számára is előnyös lehet, mert a magasabb osztalékhozam lehetővé teszi, hogy az adott befektetés nagyobb hozamot biztosítson.

Az osztalékfizetés azonban csak egy tényező a sok közül, amit figyelembe kell venni a vállalatok követése során. A vállalatok eredménye, növekedési potenciálja, piaci pozíciója és adóssága mind olyan tényezők, amelyek befolyásolják a befektetési döntéseket.

A szerző úgy véli, hogy az osztalékhozam figyelembe vétele, amikor a befektetők vállalatokat választanak, jelentős előnyöket biztosíthat a piaci sikerhez. Az osztalékhozam összehasonlítása és elemzése lehetővé teszi a befektetők számára, hogy olyan vállalatokat válasszanak, amelyek stabil bevételeket és hosszú távú növekedési potenciált kínálnak.

Az osztalékhozam alapján történő befektetési döntések azonban nem mindig sikerülnek, és az osztalékhozam figyelembevétele sem garancia a piaci sikerre. Az osztalékhozam csak egy tényező a sok közül, amelyek befolyásolják a vállalat életképességét és jövedelmezőségét.

Összességében a negyedik fejezetben Joel Greenblatt bemutatja, hogy az osztalékhozam miért lehet a kulcs a piaci sikerhez. Az osztalékhozam fontos mutató, amellyel a befektetők a vállalatok stabilitását és jövedelmezőségét becsülhetik meg, és segíthetnek meghatározni azt, hogy melyik vállalatok választhatók ki befektetésre. Azonban az osztalékhozam figyelembevétele sem garantálja a piaci siker elérését, és csak egy tényező a sok közül, amelyek befolyásolhatják a vállalatok jövedelmezőségét.

A kis könyv, ami legyőzi a piacot - 5. fejezet: Kiválasztás

Az ötödik fejezet arról szól, hogyan válasszunk ki olyan cégeket, amelyek hoznak nyereséget. Greenblatt azt állítja, hogy az egyszerű vállalati mérőszámok alapján lehet meghatározni a jó befektetéseket. A cél az, hogy olyan vállalatokat találjunk, amelyek jó minőségűek és alulértékeltnek tűnnek.

Az első fontos mérőszám a vállalati hozam (ROA). Ez azt mutatja meg, hogy a cég mennyi pénzt termel a könyv szerinti értéke alapján. Az a cég, amely magas ROA-t mutat, azt jelenti, hogy a vállalat jól gazdálkodik az erőforrásaival. A magas ROA azonban nem mindig jó, mert például egy nagyadóssággal rendelkező vállalat ROA-ja magas lehet.

Az EBIT / EV arány egy másik mérőszám, amelyet figyelembe kell venni. Az EBIT (üzemi eredmény) az árbevételből kivonja a költségeket, de nem tartalmazza az adókat és kamatokat. Az EV (vállalatérték) az adósságok összegét is magában foglalja. Az EBIT / EV arány azt mutatja meg, hogy a vállalat mennyi bevétele van az árbevételéhez képest, figyelembe véve az adósságot.

A vállalatok árazásának és minősítésének kiszámításához a következő adatokra van szükség: az EBIT, az EV, az adósság, a kamat és a könyv szerinti érték. Ezeket az adatokat azonban nehéz megszerezni a kistőzsdékről, amelyeket a könyv ajánl. Ezért Greenblatt azt javasolja, hogy használjunk számítógépes programot a cégek összehasonlításához és a megfelelő befektetések megtalálásához.

A fejezet végén Greenblatt összefoglalja az eddigiek eredményét. Az ROA és az EBIT / EV arány a legmegbízhatóbb mutatószámok, amelyek segítenek meghatározni a jobb befektetéseket. Ezek az egyszerű mutatószámok azonban nem mindenek felett vannak, és a befektetőnek figyelembe kell vennie a cégek adósságát és a tőzsdei árazást is. A következő fejezetben a szerző konkrétakat mond a vállalatok kiválasztásáról az alapján, amit ebben a fejezetben megtanultunk.